Извивката на Макрон разстройва пазарите
В занимателен и безспорно стеснен смисъл, това беше страхотна седмица за Европа.
С малко звук, само че може би леко удовлетворена усмивка, гръцкият министър председател Кириакос Мицотакис разкри че е възнамерявал да изплати предварително към 8 милиарда евро под формата на незабавни заеми, отпуснати на страната в разгара на дълговата рецесия в еврозоната, на стойност три години на вноски.
Държавните облигации на страната още веднъж са в деяние – своите 10 -годишен дълг се търгува с рентабилност от към 3,6 на 100. Времената на 20 и повече % добиви са все по-далечен спомен. Няколко рейтингови организации отклониха Гърция от палавата стъпка и върнаха скъпите етикети за капиталов клас, които отварят облигациите за мудни и постоянни мениджъри на фондове. Последното планувано предварително погасяване бележи проява на мощ и убеденост.
„ Пазарът наподобява повярва на нашата история за дълготрайни цели и също има вяра, че това държавно управление е устойчиво и тук, с цел да остане в дълготраен проект, ” сподели Мицотакис пред Bloomberg.
По тази мярка еврозоната е минала дълъг път от смилащото мрачното тестване за единодушие и водачество, подложено от дълговата рецесия преди десетилетие, когато държавите-членки бяха най-тежко осъдени от пазарите на облигации за техните разтърсени обществени финанси бяха много нелюбезно събрани дружно като PIGS — Португалия, Италия, Гърция и Испания.
Така че това е положителната вест. Лошата вест е, че в района има нова кохорта проблематични деца, които тормозят пазарите. Още по-лошата вест е, че те са най-големите деца в стаята.
В края на май рейтинговата организация S&P Global намали рейтинга на френските държавни облигации заради опасения по отношение на равнищата на дълга на страната. Първоначално пазарът го оформи, само че по-късно пристигна Еманюел Макрон. Политическите стратези към момента разискват дали дръзкият ход на френския президент предишния уикенд да свика предварителни избори в опит да поправя възхода на твърдата десница е демонстрация на политически талант или необмислен хазарт, който може да сложи съперниците му на високи позиции. Трудно е да се отърсим от загатна за Дейвид Камерън, който свика референдум за участието на Обединеното кралство в Европейски Съюз като метод за усмиряване на раздора в Консервативната партия. Как се получи това?
Инвеститорите са ясни, че не им харесва. Лори Хайнел, основен капиталов шеф в State Street Global Advisors, ми сподели шеговито тази седмица, че FiGs са новите СВИНЕ, в този момент, когато Франция се хвърли в безпорядък, а Германия (новото G) има лични политически и бюджетни битки. Трудно ни беше да се споразумеем за верните I и S, само че пазарите в никакъв случай не позволяваха детайлностите да попречат на положителното редуциране.
„ Видяхме напън върху държавните облигации и върху еврото “, сподели Хайнел. В допълнение към болката, Хайнел сподели, че „ безусловно тъкмо преди този момент добавихме към нашите европейски [акции] наднормено тегло много значимо “. Zut alors.
Това, допускам, е по този начин за доста мениджъри на фондове. Тъй като Европейската централна банка в този момент понижава лихвите и с някои признаци на икономическа стабилизация в района, вложителите стават все по-удобни при зареждането на европейски акции, както като диверсификатор надалеч от Съединени американски щати, по този начин и като порядъчен евентуален напредък самичък по себе си. Съвсем неотдавна, на 20 май, Morgan Stanley разгласи, че европейските акции са „ в най-хубавото място “ и увеличи задачата си за борсовия показател MSCI Europe до 2500, към 17 % над преобладаващите равнища.
Сега, това към момента може да се сбъдне. Ударът върху пазарите до момента е явен, само че не е тежък и може елементарно да се обърне при избирателен резултат при започване на юли, който вложителите харесват. Френският показател Cac 40 загуби 6 %, откогато беше ударен от кривата на Макрон, и в този момент значително е изтрил множеството от предходните си много положителни облаги за годината. Но не е в свободно рухване. Доходността на 10-годишните облигации на Франция се приближи до 3,4% при започване на тази седмица, само че от този момент леко се намали. Немските облигации на Haven скочиха внезапно в цената, само че към момента не сме изпаднали в суматоха.
Ние обаче сме в нараснала подготвеност. „ Затегнете защитния колан “, написаха Емануел Кау и сътрудниците му от Barclays. „ Отдръпването, водено от настроения, може да наподобява жестоко, само че предлагаме нерешителност. Кампанията ще е шумна. Резултатите са сложни за прогнозиране и могат да бъдат източник на по-висока средносрочна несигурност . . . Не бързайте да купувате спада. “
Какво в действителност не харесват вложителите тук? Както показват анализаторите на Barclays, политическата платформа на Rassemblement National на Марин льо Пен се концентрира върху протекционизма, държавната интервенция и ограничението на имиграцията, което съгласно банката „ може да докара до доста увеличение на обществения недостиг и да заплаши европейската интеграция “..
Кошмарният сюжет, от който се опасяват някои вложители, е, че държавното управление на RN във Франция ще докара до нещо сходно на грандиозния „ миг на Лиз Тръс “ в Обединеното кралство на изгаряне на пазара на облигации през 2022 година
Всичко това към този момент към момента виси във въздуха. Не знаем по какъв начин ще гласоподава френският електорат и вложителите имат поради, че дясното управление на Джорджия Мелони в Италия надалеч не е пагубно за италианските пазари, защото стабилната и под 4% рентабилност на 10-годишните облигации на страната шоу. Но дивата карта на Макрон е нещо, без което предходните оптимистични купувачи на по-рискови активи в Европа можеха да минат.
